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原文标题：Bastille Day ｜ 作者：Arthur Hayes ｜ 发布日期：2025-10-25 ｜ 来源：Crypto Trader Digest（作者官方博客，与 Medium 同步发布）

译者说明：本文译自 Arthur Hayes 官方博客 Crypto Trader Digest。由于当前网络环境无法直接访问 Medium 站点，译文采用其官方博客的同名同源文章。文内 [图片：…] 为原图说明；文末括号数字编号为作者原注（缩写释义）。译文力求准确、科学，保留宏观金融术语与论述逻辑，并对部分俚语与情绪化表达做了适度中性化处理。

[图片：一幅描绘 1830 年法国七月革命的历史画作，自由女神化身引领一群手持旗帜与武器的多元革命者，背景是混乱与倒卧的尸身。]

（本文所表达的任何观点均为作者个人观点，不应作为投资决策的依据，也不应被视为参与投资交易的建议或劝诱。）

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那些高呼”自由、平等、博爱”的勇敢灵魂，会为他们浴血奋战换来的第五共和国感到自豪吗？还是会为被一个嗑药、背叛师道之人所领导而感到骄傲？他们会乐于接受一位身处法兰克福、如鳄鱼般的前科女伯爵操控他们的货币政策吗？大概不会。

今年巴士底日，我头戴巴拿马帽、架着墨镜，在圣特罗佩随着拉弗斯（Rufus）的乐曲跳着两步舞，心里暗自嘲讽其中的讽刺：巴士底日竟紧随美国独立日之后。当年囊中羞涩的法国王室，为支持那些躲避纳税、正领导自身革命对抗英王乔治的奴隶主，进一步加剧了君主制财政的危局。数年之后，白人男性有产者应当遵从自己而非王室敕令这一理念，叠加民众对国家破败现状的不满，跨越大西洋回旋反噬，最终让路易十六身首异处。

颇具讽刺意味的是，美国对外与货币政策的一次转向，将成为迫使法国名存实亡地退出欧元区的导火索之一。欧元意味着许多东西：这个”不神圣罗马帝国”的通用货币；一种由那些企图扼杀地方文化与人民意志者所创造的怪胎；一坨彻头彻尾的臭屎。我带着幸灾乐祸的心情写下此文，因为我迫不及待地想看到欧罗巴的”穷欧人”（Euro-poor-eans）将自身从欧元的桎梏中解放出来，重获自决权。

预言欧元终结是件大胆之事。许多评论者在 2011 至 2012 年欧元银行业危机期间，曾因误判其崩溃而折戟。但彼时，只要为欧元提供担保的德法两国愿意通过欧洲中央银行（ECB）印钞以延缓其解体，那些较小的南欧国家体量还不足以撕裂这个恶魔般的货币联盟。

而这一次，德国与法国正背道而驰。法国的储蓄者心知肚明。是他们——而非我对美、欧及经济史的一知半解——向我揭示：法国将以软性或可能的硬性方式，对欧元货币项目违约。请看这幅漂亮的图表，并倾听民众的声音：

[图片：折线图，描绘 2020 年 1 月至今欧洲中央银行（ECB）各国家中央银行（NCB）TARGET 余额的变化，以不同颜色的线条代表不同国家。]

这是 2020 年 1 月至今各国家中央银行在 ECB 的 TARGET 余额变化图。[1]

若你不熟悉 TARGET 系统，实在该感到惭愧。以下是 Perplexity 提供的简要说明：

• TARGET 余额以各国家中央银行对 ECB 的净债权或净负债形式，出现在它们的资产负债表上。
• 正的 TARGET 余额意味着某国家中央银行对 ECB 拥有净债权，表明流入其银行体系的资金多于流出。
• 负的 TARGET 余额则意味着净负债，即流出该国的资金多于流入，通常源于支付外流或资本逃逸。
• 每日，各国家中央银行的双边余额会被轧差，仅显示其相对于 ECB 的单一净头寸，而非与每一家其他 NCB 的余额。按设计，整个欧元体系（所有 NCB 加上 ECB）的债权与负债之和恒等于零。

理解 TARGET 最简明的方式是：欧元储蓄者相信，在拥有正余额国家的资金是安全的，而在负余额国家则不安全。相关的思想实验是：设想某国退出欧元，其新本国货币相对欧元会升值还是贬值？更重要的是，你愿意把自己的资金留在哪个国家的银行体系里？

德国几乎始终拥有正的 TARGET 余额，因为它是欧元区内最大最强的经济体。此外， Bundesbank（德国央行）拥有欧洲所有 NCB 中最强的抗通胀信誉。因此，持有德国银行存款的欧元储户并不担心德国退出欧元，因为新马克相对残存的欧元将会升值。

但那条醒目白线所代表的国家又如何？我们该如何描述它？这个国家直至 2021 年初还曾拥有 TARGET 盈余。它是欧元区内第二大经济体。它的政客广泛渗透于那些未经选举却权力滔天的、事实上统治欧洲的 centralized 官僚机构之中。这个国家就是法国。而法国的储蓄者越来越不相信自己存放在法国银行体系中的欧元是安全的。于是，他们转向德国、卢森堡等地，寻找更绿的牧场。

精明的本土资本告诉我们，某些事情已严重不对劲。正因如此，法国拥有欧元区内所有国家中最大的 TARGET 赤字。如果欧元区内第二大、且债务负担最重的经济体正在经历一场银行挤兑（bank walk），那么这对共同货币的前景绝非吉兆。问题在于，法国太大而不能倒，却也太大而救不起。而这，正是中本聪信徒们的看点所在。面对迅速恶化的法国财政，法国政客、ECB 以及外国货币当局将作出何种政策应对？

本文聚焦于：为何法国已深陷泥潭；美国货币与外交政策的转向，意味着德国与日本的资本再也无法为法国慷慨的福利国家融资；法国从国内外储蓄者手中窃取资本的各种手段；以及最后，ECB 的政策选项有哪些。一句话总结（TLDR）是：许多人终将有一天早晨醒来，明白存在银行里的钱并非你的，并由此彻底领悟为何比特币如此不可或缺。ECB 将英勇地印钞，以延缓其存在理由（raison d’être）的丧失。对信徒而言，这将是一个光荣的日子——印出的欧元将与印出的美元、人民币、日元等汇合，共同推高比特币的价格。

地理上的讽刺

美国对外政策那时而明言、多数情况下秘而不宣的目标，是阻止欧亚世界岛（world-island）的整合。无论如何，俄罗斯、中国与伊朗绝不可合作。这些外交政策目标导致了讽刺性的结局，尤其当我们审视二战两大输家当前的财政状况时。

展开世界地图，看看德国与日本的方位。在它们之间，是”美利坚治下的和平”（Pax Americana）的三个主要战略对手或敌人——视其吞下多少”美国制造的新保守主义氰化物”而定。二战之后，美国政治精英最不愿看到的，便是那些该死的粉红共产主义者改变德日的社会结构，并与莫斯科结盟。因为说到底，德国与日本的文化孕育了极其勤劳的社会。不幸的是，这份生产力与所有其他主要民族国家一样，也造就了战争。它们只是输了，于是历史对它们评价不佳。

美国容忍前纳粹分子与日本帝国主义者保留其社会、政治与经济地位，只为阻止人民尝试另一种政府形式。这意味着德日经济必须增长，以证明共产主义的意识形态谬误，并充当遏制苏联俄罗斯的前沿。最容易的增长方式，是允许它们搭上美国经济的火箭船。美国向两国放贷并输出商品，使其得以重建工业，并将更廉价的制成品出口回美国。然而，美国也允许德日竖起严苛的贸易壁垒，以挡开实力更强的美国公司。这些贸易政策，胜过其他任何因素，正是当前美国贸易逆差与金融资本顺差的根源。

另一件有趣的事实是，即便时至今日，在驻外美军中，日本与德国仍分列第一、第二，合计占总数的一半。这给”若你怀有邪恶的共产主义念头，大可试试看后果”（Fuck Around and Find Out）赋予了新含义。

这一政策奏效了。四代人之后，德日精英政客成了美国的应声虫。你能相信保守的日本甚至追随美国坠入虚无主义深渊，允许带把的” chick”（跨性别女性）进入此前仅限生理女性使用的职场卫生间吗？尽管对咄咄逼人、丑陋的美国外交政策不乏抱怨，但在关键议题上，德日政客总是唯命是从。其金融后果是：以净投资组合余额（NPB）衡量，德日是世界上最富裕的国家。计算 NPB，需从一国持有的外国投资组合资产总额中，扣除外国持有的本地投资组合资产，但不含其官方外汇储备。[2]

德国 NPB = 4.968 万亿美元

日本 NPB = 4.446 万亿美元

美国的 NPB 赤字最大，达 GDP 的 58%。猜猜第二名是谁？他们吃长棍面包、戴贝雷帽，还出产一些上佳的黑皮诺葡萄酒……是法国人（Zeeee French）。法国的 NPB 赤字为 GDP 的 38%，居世界第二。然而，这两者中的一个与众不同。美国拥有全球储备货币、世界最大的消费市场，并与俄罗斯、中国并列为三大军事超级强国之一。法国一样都不占，却积欠了一笔由德国人与日本人埋单的巨额账单。有趣的是，在历经近两个世纪的鲜血、汗水、白旗与泪水之后，法国再次为德国人所掌控。

八十年后，这一体系中的失衡将引发剧烈变革。美利坚治下的和平精英们终将他们的帝国搞破产，而为了重建实力，他们必须向内看。这便是”美国优先”的全部内涵。庶民们躁动不安：尽管过去八十年美国经济卓越，他们相对父母的生活却并不更富裕。精英们将工作外包给中国以抑制通胀、推高企业利润，却在此过程中造就了一个无法在乌克兰战胜俄罗斯代理战争、也因防御导弹短缺而无法让走狗以色列在伊朗肆意轰炸穆斯林的美国。何其可耻！若他们无法成功发动一场”十字军东征”，还算什么基督徒……

若美国终将竖起贸易壁垒、动用国内金融重建其工业产能，那么德日便无法继续其重商主义政策。它们自身必须遣返那部分外国资本，并重组经济以聚焦本土市场，与中国竞争。这对美国是大事一桩，我曾撰文论述美国货币当局将如何以印钞替代外国资本流入。但欧盟（EU）又当如何？欧盟的症结在于法国，因为其最大的债权国德国与日本必须遣返资本。

德国与日本已收到信号，其政治领袖将遣返本国资产以提振本土产业。以下是德日领导人部分言论摘录。

德意志银行（Deutsche Bank）CEO 克里斯蒂安·泽温（Christian Sewing）谈及”德国制造”（Made in Germany）时说道：

“61 家领先企业与投资者已跨行业联合，发起’为德国而生’（Made for Germany）倡议，旨在塑造一个面向未来的德国经济。在地缘政治与经济挑战的背景下，’为德国而生’开启了一个强化的对话新时代，促进企业与政府之间建设性的交流，以可持续地改善德国的投资环境。”

GZero 如此描述前经济安全保障担当大臣高市早苗（Sanae Takaichi）在角逐自民党总裁时的政纲：

“她的’日本优先’政策包括重新审视美日贸易协定、整治行为不端的游客，以及遏制移民。”

若德日资本不再为他国融资，这对法国为何构成燃眉之急？法国政府与其银行需要外资。期限在一年以上的法国 OAT 政府债券中，59% 为外国人所持有。法国长期银行债务的 70% 由外国持有。而其中最大的两个外国持有国，吃的是酸菜与寿司。

鉴于法国财政的凄惨状态，国内政客是否愿意遏制开支？非也（Non）。

马克龙总统之职之所以病入膏肓，原因之一便是 ECB 反对其国内政客所渴望的扩大政府支出。马克龙无法通过预算；今年已有两位总理未能通过预算。在法兰克福，那位鳄鱼般的前科女伯爵拒绝以印出的欧元来支持法国债券市场，除非配合在政治上不可行的巨额预算削减。归根结底，左右两翼的国内政治都认定法国政府应当多花钱而非少花钱。若结果导致马克龙提前辞职，那便随它去。

法国的预算赤字将继续扩大，却再无支票足够大的外资愿意为其融资。这便引出了本文下一部分——我将在其中构想资本管制得以缓和局势的各种方式。

朕即国家（L’État C’est Moi）

面对”由谁埋单”这一棘手难题，政客永远先从外国人下手。共产党（新国民阵线）领袖让-吕克·梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）今年早些时候对外国债务持有人如是说：

“不要通过散布围绕法国的恐慌气氛来挑起危机。那 3 万亿的债务不是我们的。其中 60% 属于外国投资者。让他们对法国谨慎些。若他们自娱自乐试图让法国破产，账单将由他们来付。”

如果你是一位法国政府、银行或公司债券的持有人，并对自己说”他是共产党人，而法国是资本主义，所以我无需担忧”，那便答错了。当国家面临破产时，私有财产便不复存在。外国人总是最先被剥夺资本的对象。因此，我可以笃定地说：若你是法国债券与股票的外国所有者，最佳的卖出时机是昨天，次佳的便是今天。没有任何理由去”试试看”（fuck around and find out）法国人是否宁愿工作更久、更晚退休、缴纳更高税收，也要保全你的资本。如果马克龙将退休年龄上调两岁就在 2023 年引发全国抗议（还记得”黄马甲”吗？），此刻便没有任何政客能靠鼓吹紧缩赢得选举。法国眼下正烈火熊熊，抗议者正宣泄着对政府可能缩减开支的愤懑。

让我们先聚焦于：若外国法国资产持有人遭殃，对欧元金融体系将产生何种影响。请记住，这个 fugazi（虚假）金融体系是碎片化的。一家的资产，是另一家的负债。而所有资产之上，仅覆着一层薄薄的权益。因此，若在各欧盟金融机构中被计为资本的法国资产化为乌有，随之而来的便是资不抵债。

以下是关于法国在欧盟内部负债的一些发人深省的数据；让我们假设外国人持有其中 50% 的债务：

• 欧盟发行证券中 25% 为法国所有，其中 12.5% 为欧盟内非法国持有
• 欧盟发行的银行债务中 27% 为法国所有，其中 13.5% 为欧盟内非法国持有
• 欧盟非金融债务中 39% 为法国所有，其中 19.5% 为欧盟内非法国持有

若我们假设银行持有这些资产的组合作为贷款抵押品，则平均比例为 15.17%。

[图片：图表详述法国债务遭受 15% 冲击对欧盟银行资本的影响，突出显示一级资本、资本充足率与救助金额等关键指标。]

若这些资产被清零，欧盟银行体系在未经杠杆放大（unlevered）的基础上便已濒临资不抵债。为拯救欧盟银行体系，ECB 需印出 5.02 万亿欧元。

当出现一丝系统性银行压力的气息时，掌管一切的中央银行便会印出维持银行体系名义偿付能力所需的法币。在美国，美联储在 2008 年这么做了；在欧洲，马里奥·德拉吉（Super Mario Draghi）治下的 ECB 在 2012 年这么做了。而那位鳄鱼般的前科女伯爵拉加德，也将在本十年结束前这么做。

我们知道，面对法国外国债券持有人的财产征收，ECB 将以印出 5.02 万亿欧元来拯救银行体系作为回应。这只是起点数字；一旦开始，便难以停止。摆脱了在量化宽松与各类印钞方面虚伪紧缩束缚的 ECB，将随着 contagion（传染）蔓延至整个欧盟而继续印钞。还有哪些高负债国家会对外国债务持有人违约？我不得而知，但投资者将吓得屁滚尿流，抛售一切可抛之物以将资本撤出欧元。

那么，非欧盟的法国债务外国持有人又当如何？在欧盟内部，法国债务的最大持有国是德国。在欧盟之外，则是日本。相关的问题是：日本央行（BOJ）会允许其监管的金融机构乃至政府本身，接受法国债务证券上的巨额损失吗？当然不会。对日本金融机构而言，法国资产上的损失虽不至于致命，却令人难堪。据估计，日本企业界（Japan Inc.）持有价值 2,000 亿美元的法国金融资产，这为我们提供了一个填补窟窿所需印出日元的起点数字。

最后，美联储可借欧元崩溃所辐射出的传染风险为借口，加速其印钞步伐。

法国国内的资本管制

政客的掠夺绝不会止于外国资本，因为金融危机从不因敲掉第一只地鼠便告终止。欧元是一具近乎三十岁的妖怪。清算不会因外国人得到报应便画上句号。是时候让法国储蓄者成为”爱国者”，由国家对他们的资本下手了。

法国储蓄者自有理由担忧：其银行体系内的欧元资产，以及以欧元计价的法国股票，将被重新 denominate（计价）为一种弱势得多的法郎。对政客而言，兑现其社会支出计划的唯一选项，便是退出欧元、重新采用法郎。尽管法国国家破产，这个国家本质上依然富裕。法国是全球旅游目的地，拥有丰饶的耕地，并以低成本的核能为其供能。一段有限的 autarky（自给自足）时期，不会对法国实体经济造成灾难性后果。然而，那些持有欧元计价法国资产的本地人，将因资产被重新计价为弱势得多的法郎而遭受即时的贬值（deflation，此处指本币计价下资产缩水）。

弱势得多的法郎将提振旅游业，极大刺激出口（尤其是相对更昂贵的德国出口），并让法国重获对其货币供给的主权。左右两翼都对遵从法兰克福与布鲁塞尔的敕令感到恼怒。这便是 ECB 与欧盟理事会下定决心阻止任何”极端”左翼或右翼倾向的法国政客上台的原因。但人民渴望自由，且将很快得偿所愿。

法国资本意识到，这便是并不遥远的终局。这便是 TARGET 赤字加速扩大的原因。长着两只眼睛、具备些许常识的人，正在夺路而逃。

那些仍持有法国金融资产的本地人，因政治气候分裂而尚有时间脱身。目前尚无国内资本管制。但一旦管制降临，你将无法提取大量实物欧元现金，无法将欧元电汇出法国银行体系，也无法通过购买比特币与黄金逃出生天。因此，随着法国 TARGET 赤字的加速扩大，比特币将从中受益。

将有多少资本逃离法国银行体系？

截至 2025 年 7 月，法国内资银行存款总计 2.6 万亿欧元。

多数全球银行监管者并未意识到数字银行如何加速了银行挤兑的传导。因此，在法国银行监管者及/或 ECB 作出反应、限制资本流出法国或欧洲银行体系之前，相当大一笔资本可能迅速撤离。凭直觉（putting a finger in the air）估计，在资本管制实施前的数日内，其中 25% 的资本可能流出。这相当于 6,500 亿欧元。

可能被撤离法国的法国内资持有法国金融资产的规模有多大？

法国股票总价值：3.45 万亿美元

法国政府债券市场总价值：3.25 万亿美元

快速大规模抛售这些资产颇具难度，因为谁来接盘？德国人与日本人已不在那里推高市场。非法国人因惧怕被征用（expropriation）而将远离法国资本市场。因此，沿用同一凭直觉的估计——25% 的持有人可能抛售并撤离——相当于 1.68 万亿美元的资本外逃。按当前 EURUSD 汇率并以 53% 的外资持有比例调整后，其中 1.15 万亿美元可迅速撤离。当然，这是一个糟糕的估计。我以此思维演练，旨在指出：若国内资本受惊，数百亿乃至数万亿美元可能迅速离开法国，并栖身于比特币与黄金。

一旦法国资本管制成为现实，这一病毒将蔓延至欧元区其余国家。

欧元 contagion（传染）

若德国与法国实际上对法兰克福与布鲁塞尔的蠢材们说”去你的”，其他欧元成员国又凭什么听命于他们？尽管建制派竭力扼杀人民意志，欧洲各国的国内政客仍是民粹主义的。庶民希望印钞以改善自身生活，而非外国资本持有人的生活。将没有任何力量能阻止任何欧元成员国把赤字推高至 GDP 的 3% 以上——这正是《马斯特里赫特条约》所禁止的。

随之而来的问题是：德国究竟想不想保留共同的欧元货币？若想，则多数欧元成员国将留下，以便搭上德国 Bundesbank 卓越信誉的便车。若德国退出欧元，则其余国家也将悉数退出。一个国内政客凭什么要把自己国家的未来，绑在一群财政脆弱的二流国家身上？一个没有德国的欧元，比包含德国的欧元更弱，这虽有利于出口，但外国投资者将对为一支”非德系”欧元融资索要高得多的利率。鉴于多数欧洲国家当前希望为慷慨的福利国家而运行赤字，并为对抗大坏蛋俄罗斯而增加国防开支，我认为它们宁愿紧抱德国以接入更廉价的国外资本。

无论发生什么，都将有一段高度不确定的时期。持有欧元计价股票的债券投资者厌恶此类不确定性。他们将 indiscriminately（不分青红皂白地）抛售这些资产。这场欧元 risk-off（避险）事件将再次把欧盟银行体系推向资不抵债的边缘。而为了拯救体系，ECB 将再次印出欧元。这些欧元实际上在推升比特币与黄金——在这种情况之下，任何具备单个神经元的投资者都会购买的仅有的两种硬资产。我想，继比特币与黄金之后次佳的，便是美国股票了，这对我而言实属难言。在 ECB 猛捶 Brrr（印钞）按钮后不久，它们将实施全欧盟范围的资本管制，因为它们不能允许资本撤离。

我无法为将逃往硬资产与美国股市的欧洲资本规模给出一个数字。若你认为这一连串事件哪怕是微乎其微的可能，你也必须抛售所有欧元计价资产，并将资本撤出欧盟银行体系。你又能损失什么？让我们看看 COVID 之后欧盟股票与债券市场的表现，以理解提早保护资本的机会成本。切记：谁先卖，谁卖得最好（they who sell first, sell best）。

[图片：对比折线图，展示 2021 年 1 月至 2025 年 9 月 EuroStoxx 50 指数与 MSCI World 指数的表现，白线为 EuroStoxx 50，黄线为 MSCI World。]

EuroStoxx 50 指数（白线）自 2021 年至今跑输 MSCI World 指数（黄线）。

[图片：图表展示 2021 年 1 月至 2025 年 9 月各类货币或金融工具的相对趋势，突出显示该期间价值的显著波动。]

在同一时间跨度内，彭博欧元综合债券指数（白线）与 EuroStoxx 50 指数（黄线），以欧元计均跑输比特币（品红）与黄金（绿）。

如你所见，欧盟股票与债券跑输所有主要资产。未来，随着欧洲接连自摆乌龙，财政状况只会进一步恶化。你又如何能投资于一个主动购买经海运而来的昂贵美国天然气、而非经管道直送的廉价俄罗斯天然气的经济区？赶紧离场吧。

为何 ECB 不印钞？

这份分析毫无开创性。即便是 ECB 里那些按部就班、见识短浅的蠢材（paper-pushing pillocks），也知道在一个德日资本缺席的世界里，法国财政已烂到根上（figgity fucked）。若欧元是头圣牛，为何 ECB 不践行前 ECB 皇帝超级马里奥·德拉吉所言的”不惜一切代价”以防其解体？ECB 应当重启量化宽松，动用其那一整套字母汤式的计划。

尽管 ECB 的目标是最大化的欧元，但只要它仍掌权，其”最大化”便是条件性的。ECB 希望其所有成员国臣民唯命是从。它们被告知：年度政府赤字不得超过 GDP 的 3%。它们被告知：任何鼓吹国家主权观念的国内政客与政党都是不可接受的。以法国为例，ECB 反对任何像玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）那极受欢迎的国民阵线那样、希望推行”法国优先”政策的政党。你可能憎恨勒庞，或更可能憎恨她的父亲，因为他们津津乐道于比莉·哈乐黛（Billie Holiday）那阿尔及利亚风味的”奇异果实”（Strange Fruits）；但她比拉加德更信奉民主。而对拉加德而言，这是个问题，因为法国民众希望政府为法国之利而印钞、支出，而非听命于法兰克福与布鲁塞尔那群未经选举的官僚。因此，由于 ECB 那位”背叛师道”的宠物已失去对法国议会的掌控，ECB 便将以 withholding（ withholding， withholding）新印欧元来施加控制。

在 ECB 与欧盟理事会的苏联式思维中，若法国为资助惠及法国本土的民粹政策而运行超过 3% 的赤字，还有什么能阻止其他误入歧途的欧洲子民如法炮制？必须强制推行紧缩及其对民众的成本，方能令”欧洲™”得以存续。ECB 这台欧元印钞机的无所作为，正吓得法国资本离开国内银行监管者的掌控，将存款转移至其他欧元成员国。

ECB 如此专注于控制”欧洲™”，以至于挥刀自宫、削鼻损面（cutting off its nose to spite its face）。ECB 本应向市场发出信号：它将拯救法国，以及任何其他”自由”债券市场拒绝以可负担利率为政府融资的国家。为何？因为欧元需要相对美元大幅走弱。若你研读当代史便可能察觉，美国热衷于将欧洲维持在附庸国地位，各类美国精英政客对其妄图成为苏联式欧盟的犹太-基督教表亲不以为然。布法罗·比尔·贝森特（Buffalo Bill Bessent）计划延续这一政策，以强势欧元相对美元来摧毁欧洲的竞争力。

为了以牺牲多半是德国及其他欧盟国家的出口为代价、拉动美国出口，贝森特必须令美元相对欧元大幅走弱。持续运行巨额赤字、宣示产业政策的出台及伴随而来的银行信用创造的爆发、暗示一场黄金觉醒、在客观上美国经济强劲至极之际仍胁迫美联储降息等等，这些政策在”其他条件不变”之下，都将令美元相对包括欧元在内的大多数其他法币走弱。当贝森特忙于砸低美元以超级充电美利坚治下的和平之制造业复兴时，拉加德正忙于运行过紧的货币政策，以惩戒那些希望花钱于民粹政策的民选成员国政客。这便是自特朗普登基以来欧元相对美元升值 12% 的原因。

[图片：折线图展示 2025 年 1 月至 9 月欧元兑美元汇率，呈现波动趋势。]

比特币不在乎

要么 ECB 现在就按下 Brrr 按钮、隐性为法国福利国家融资；要么它在法国资本管制威胁摧毁欧元时被迫为之。无论如何，印出的都是数以万亿计的欧元。比特币不在乎，并将延续其相对这坨垃圾——欧元——不可阻挡的升势。

我们可以确信的一点是：无论 ECB 选择哪条路径，欧盟银行监管者都将试图关闭逃生出口。若你是欧元体系内、资本身处欧元银行体系的”穷欧人”，你能将资本spirit（抽离）入那位唯一真神中本聪（Lord Satoshi）怀抱的自由，只会递减而非递增。法国国家的慢动作崩溃，便是抛售欧元、买入比特币的信号。若你过度阅读主流财经媒体、并相信比特币是骗局，那就抛售欧元、买入比特币，再用那比特币在欧洲之外买入另一种硬资产。比特币之所以是保全你宝贵资本之选项的最佳方式，在于它是一种数字 bearer（无记名）资产。几分钟内，你便可通过大陆上的现货交易所将欧元银行存款转化为比特币。于是，你不再是拉加德的婢女（bitch）。

若你并非”欧洲™”的居民，则在任何情况下都不要购买欧洲金融资产。相反，买些比特币，坐下来欣赏你的可观收益（gainz），看着印出的欧元为法币供给增长的牛市添砖加瓦。若你想知道欧元裂痕何时显现，请关注法国 TARGET 赤字的轨迹。也许，只是也许，你能在明年的巴士底日狂欢上炫耀你的财富。你也能通过购买一 Nebuchadnezzar（大瓶）气泡水、在午后中段的阳光下对着拉弗斯 fist pump（挥拳），来把资本点着烧掉。

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[1] NCB 即国家中央银行（National Central Bank），例如 Bundesbank（德国央行）。

[2] 感谢 Russell Napier 提供此定义。